受俄烏戰爭及上週五美股大跌影響，今日(2022/03/07)台股加權股價指數開低走低，收盤大跌557.83點，收在17,178.69點。大樹也在歷經二月份連續上漲後，順勢拉回。上週五創下去年除權後的新高價307.5元，今日再跌9元收282元。許多朋友一定會想說，為什麼大樹在一個月內，可以從200元漲到300元，現在的大樹股價是否合理?
目前有關以股利來估計股價的觀念，都是以現金股利的觀點來計算現金股利殖利率，再反推合理股價。因為美股只有股票分割，沒有除權這檔事，因此較缺乏這方面的研究。我試著以股票股利變現的觀點，嘗試估一下大樹的合理股價。
當股利包含「現金股利」及「股票股利」時，假設同一天除權息，
除權息參考價＝ (除權息前一天收盤價 - 現金股利 ) ÷ (1＋股票股利÷10)
以大樹(6469)為例，今(2022)年將配發現金股利2.57元及股票股利2.57元(董事會已決定，待股東會同意)，假設除權息交易日前一天的收盤價是250元，
除權息參考價＝ (250 - 2.57 )÷（1＋2.57÷10）=196.84元
一張大樹股票除權息後領到2,570元現金及257股股票。
假設257股大樹股票在除權後立即以除權價196元賣出，可以拿到50,372元。除以1,000股，每股可以拿到50.372元，加上2.57元現金股利，總共可以拿到52.942元。
如果乘以20倍(5%殖利率)來看，合理價應是1,058元。
52.942*20=1,058
即使除權息當天開盤就跌停板，以跌停價176元來計算
257股大樹股票以176元賣出，可以拿到45,232元。除以1,000股，每股可以拿到45.232元，加上2.57元現金股利，總共可以拿到47.802元。
如果乘以20倍(5%殖利率)來看，合理價也有956元。
假設除權息交易日前一天的收盤價是200元
除權息參考價＝ (200 - 2.57 )÷（1＋2.57÷10）=157.06元
假設257股大樹股票在除權後立即以除權價157元賣出，可以拿到40,365元。除以1,000股，每股可以拿到40.365元，加上2.57元現金股利，總共可以拿到42.935元。
如果乘以20倍(5%殖利率)來看，合理價應是858元。
42.935*20=858.71
好朋友們可以自行試算一下其他不同除權息交易日前一天收盤價的合理價。簡單估計，大概就是除權基準價的四倍左右。
所以，以目前282元的價位看來，還是算便宜的。
以上僅供參考，不作為買進之建議。
目前，俄烏戰事持續，因為油價上漲造成的通貨膨脹壓力會更嚴重，所以保留現金暫時觀望，才是明智之舉。
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